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11月22日，江苏省苏州市的胜科纳米公司成功通过科创板上市审核，其董事长为李晓旻。尽管胜科纳米即将登陆科创板，但市场对其财务报表中揭示的控股股东高额负债及毛利率下滑等问题表达了深切关注。
利润稳步增长，但控股股东高额负债
胜科纳米是一家专注于半导体芯片分析测试领域的第三方商业实验室，业务涵盖电子及半导体领域的材料分析(MA)、失效分析(FA)、可靠性分析(RA)、破坏性物理分析(DPA)、车规级芯片测试和辅助研发TD服务，被誉为半导体产业链中的“芯片全科医院”。
近年来，受益于半导体行业政策红利与行业景气度的提升，胜科纳米的业绩稳步增长。招股书数据显示，2021年至2023年，公司归母净利润分别为0.28亿元、0.66亿元和0.99亿元。
然而，胜科纳米业绩持续增长的同时，其控股股东李晓旻的高额负债问题成为市场关注的焦点。作为胜科纳米的控股股东和实际控制人，李晓旻直接持有公司43.79%的股份，并通过多家子公司间接控制公司股份，合计持股比例达59.72%。但截至10月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额总计为9375万元，应付利息合计814.82万元。
这些负债主要源于与外部投资人同步增资进行反稀释等操作。李晓旻的高负债情况不仅影响其个人的信用状况，还可能通过股权变动等方式对公司的未来发展产生不利影响，包括影响公司股权结构的稳定性和控制权安排。
2024年有业绩下滑预期，毛利率降至45.04%
此外，胜科纳米还面临毛利率下降和成本结构恶化的挑战。尽管公司近年来业绩持续增长，但2024年上半年归母净利润仅为0.30亿元，低于2023年全年的0.99亿元，呈现出时间过半，利润未过半的结果。
同时，公司综合毛利率从2021年至2023年的约54%，下降至2024年前6月的45.04%。公司解释称，这主要受部分新建实验室产能爬坡期的影响。然而，分析发现，高昂的仪器采购和维护成本、设备快速折旧以及为争取大型客户而降低报价等因素，共同导致了毛利率的下滑。
存在大客户依赖风险，货币资金节节下滑
在供应链和客户方面，胜科纳米也面临一定风险。公司向前五大供应商的采购总额占比较高，且对最大供应商赛默飞集团的依赖程度逐年上升，2023年末前五名客户营收占比达到54.29%，今年上半年更是攀升至57.51%。这种对单一供应商的过度依赖可能影响公司的经营独立性和供应链稳定性。
同时，胜科纳米的主要客户群集中在半导体行业的芯片设计与晶圆制造领域，这些领域由少数几家大型半导体制造商和设计公司主导，拥有强大的市场议价能力。随着公司对前五大客户的依赖度不断增加，其正逐渐丧失对下游客户的话语权，这可能对公司未来的定价能力和利润空间产生不利影响。
此外，胜科纳米的现金流状况也值得关注。公司货币资金在2021年达到峰值2.77亿元，而今年上半年已降至1.00亿元。这一变化反映了公司现金流的紧张态势，可能对其未来的运营和扩张计划产生一定制约。
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